1月27日，宁波德业科技股份有限公司正式向港交所递交上市申请。这家成立超25年的制造企业，正试图完成A+H双资本市场的跨越。
德业股份研发中心
提到德业，很多人的第一反应自然是逆变器厂商。
根据招股书Frost & Sullivan数据，德业在2024年全球户用储能逆变器收入排名第一，并在5–20kW这一主流低压规格中连续三年出货量位居全球首位。
在巩固逆变器业务优势的同时，德业自2021年前后开始向户用储能领域延伸，在2024年跻身户用储能第五。
受益于产品矩阵的完善，在保持逆变器业务占比50%的大头下，德业储能电池板块出货量与收入2024年分别实现264.3%和177%的同比增长，毛利率维持在40%以上，成为公司增长最快的业务板块。
而从此次港股招股书释放的信息来看，德业赴港上市的核心诉求已不再是延续逆变器业务的单纯规模扩张，甚至不是户用储能的加码。
招股书显示的是，德业正在积极的AI、工商业以及大型储能方向上储备弹药。
亚非拉的户用之王，真的要打出变招来了吗？
01
新方向：AIDC+AI软件
在招股书中，德业明确提及正在推进固态变压器等更偏“电力基础设施级”的技术布局，用以满足AIDC领域对供电稳定性、效率和安全性要求更高的场景。
据行业消息，近期在英伟达等终端巨头路线图的推动下，固态变压器产业链开始进入样机密集推出和送样测试阶段。
对行业而言，这意味着固态变压器成为AIDC供电优选方案，并正从概念验证走向产品化落地，商业化进程明显提速，德业虽然没有对外透露自己固体变压器的进度，但态度已经非常明确。
另一点与外界对德业长期偏重硬件产品的既有印象不同，在港股招股书中，公司明显强化了对AI软件与系统能力的表述。
招股书披露，公司已构建以“德业云”为核心的新能源在线运维平台，实现对逆变器及储能系统的远程参数调整、在线固件升级与全生命周期运维管理。
内置的Deye Copilot功能，则能够基于动态电价自动执行用电与储能策略，覆盖户用及工商业储能场景。
德业携手亚马逊云科技打造“绿电+AI“
更进一步，招股书还系统性列举了多项AI应用能力，包括用于设备电力交易与调度的“灵调“、面向运维管理的“灵维”、服务全球客户支持的“灵思”，以及应用于制造质量控制与内部知识管理的智能工具。
此外就在去年，德业公布了与亚马逊云科技在AI平台层面的合作。
尽管从已披露的信息看，“绿电+AI”目前仍主要服务于户用储能的规模化管理与运维优化，但其云化架构与算法设计，显然已在为后续向工商业储能场景延伸预留了空间。
02
微电网+大储能：海外的下一张牌
第二项募资重点，则是“智能微电网系统”。即针对弱网的微电网场景，来切入自己新布局的大型储能和工商储设备。
而这也正与目前德业出海的“弱网”市场选择相关。
在国际化初期，公司并未将欧美成熟市场作为首发战场，而是优先从新兴市场展开布局。
南非、巴基斯坦、印度、巴西等市场的共同特征在于电网不稳、电价偏高、分布式需求强。在这些地区，储能逆变器并非降本选项，而是刚需基础设施。
德业较早进入南非市场，凭借适配弱网环境的产品迅速放量，到2020年已成为当地混合逆变器的主流品牌之一。此后，这一模式被复制到更多新兴国家。
尤其是这今年，德业在乌克兰的户储单月最高出货量一度接近2万台。
德业三相并网逆变器
在具体产品策略上，公司主推低压储能逆变器方案，以更高的适用性和部署灵活性，换取渗透速度与市场覆盖率。
这一路线牺牲了单机价值量，却显著降低了用户进入门槛，与欧美市场偏好的高压、大功率方案形成鲜明对比，也更契合新兴市场的真实用能约束。
渠道与制造布局则为这一策略提供了底层支撑。
德业并未重资产自建海外销售体系，而是依托当地成熟分销商网络进行扩展。
截至2024年底，公司已与超过800家经销商建立合作关系，形成高度分散、具备区域渗透能力的销售网络。
这类渠道更强调交付效率与覆盖广度，而非品牌溢价，有助于公司以较低成本快速完成市场下沉。
在制造端，公司同样未采取激进的产能外迁策略，而是构建了一种以中国为核心制造枢纽、以东南亚作为补充扩张节点的全球制造体系。
根据招股书披露，公司拥有七个生产基地，包括浙江省的四座在产厂房、两处在建基地以及马来西亚的一处新建基地。
据了解，目前在微电网方向上，德业已规划5MW级储能集装箱柜产品，并计划逐步开发百兆瓦级解决方案，优先在欧洲市场寻找客户，通过标杆项目落地为后续大规模推广铺路。
03
募投方向调整：从逆变器扩产转向储能系统加码
回顾德业在A股阶段的两轮募投，其资金使用轨迹本身就说明了公司战略重心的演变路径。
2021年上市时，德业通过公开发行新股募集资金约人民币13.97亿元，募集资金主要投向逆变器产能扩张与研发体系建设。
随后公司于2023年向特定对象增发A股，募集资金总额约20亿元。
在第二次募投中，公司原计划进一步加码逆变器与微型逆变器产线，后于2025年底发布公告，对原有募投项目方向作出调整。
根据此前发布的公告，德业将原计划建设的25.5GW逆变器产能中暂未使用的6.51亿元募集资金，转向新增的年产7GWh工商业储能电池生产线，并终止原逆变器项目剩余投入。
这一转变的背后，是2025年7月份，德业的工商储125kW产品批量出货，并迅速从单月规模400-500台，迈向800-1000台。
总结就是，德业的逆变器环节经历多年高速扩张后，行业已逐步进入以存量竞争和效率提升为主的阶段，单纯依靠规模扩张获取超额回报的空间正在收窄。
相比之下，工商业储能正处于需求释放的前夜，其增长逻辑并不依赖补贴刺激，而更多由分时电价机制、电力成本上升以及用能稳定性要求所驱动，具备更强的中长期确定性。
德业分布式储能
04
结语
从更长的时间尺度看，德业此次赴港上市，是在既有逆变器优势之上为下一阶段竞争提前布置筹码，是一次围绕业务重心调整的再出发。
但如果把德业的这轮动作放到整个储能行业里看，节奏到底算不算快，其实还是得打个问号。
很多耳熟能详的储能大厂，早在几年前就已经开始同时押注AI平台、工商业储能体系，甚至直接通过价格战抢占市场心智。
相比之下，德业这次在AI能力和工商业储能上的集中发力，更像是一次调整赛道后的明确提速。
另一方面，相比储能行业龙头企业每年动辄几十亿元的研发投入面前，德业近年每年5亿元上下的研发支出，是否足以支撑其在转向更复杂多变的航道上持续跟上节奏，可能还有待观察。
港股上市从来不是一劳永逸的确定性方案，而是为其争取到了更多备战研发的弹药。
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